Student Transportation, Inc.

STB - South ParkVarmaan jokainen on nähnyt jossain muodossa miten lasten koulukyydit on järjestetty Pohjois-Amerikassa. Tuntomerkkinä on yleensä kirkkaankeltainen linja-auto ja leppoisa kuljettaja. Tai ainakin yleensä leppoisa, jos ei lasketa joukkoon South Parkin kaupungissa lapsia kyyditsevää kuskia.

Kuten arvata saattaa, niin tämäkin on Pohjois-Amerikassa yksityistettyä liiketoimintaa. Tosin vain osittain, koska valtaosan kuljetuksista hoitaa edelleen koulupiirit.

Pohjois-Amerikassa koulukuljetuksia hoitaa yli 500 000 keltaista bussia. Päivittäin yli 24 miljoonaa koululaista kulkee koulumatkansa edestakaisin niillä. Vuodessa tuo tekee reilut kymmenen miljardia yksittäistä matkaa.

Valtaosan näistä linja-autoista omistaa koulupiirit (noin 66% kaikista autoista). Loput eli reilut 30% näistä 500 000 linja-autosta on yksityisten firmojen omistuksessa ja näitä eri firmoja on noin 4000. Alalla on tapahtunut ja tapahtuu jatkuvasti yrityskauppoja, joilla haetaan toimintaan kustannustehokkuutta. Suuruuden ekonomia pätee tässäkin liiketoiminnassa ja siksi alalle on muodostumassa suurempia yrityksiä, joilla on tuhansia autoja.

Tässä markkinassa on yrityskauppojen lisäksi myös jatkuvasti liikehdintää siihen suuntaan, että koulupiirit (”school districts”) myyvät linja-autonsa pois ja sitten kilpailuttavat kuljetukset yksityisiltä toimijoilta. Tässä markkinassa siis toimii tämän kerran kirjoituksen yritys Student Transportation, Inc.

 

Historiaa ja yleisiä tietoja

STB - Facts

(klikkaa kuvaa suurentaaksesi sitä)

Yritys on perustettu vuonna 1997 nimellä Student Transportation of America. Mutta yritys rakentuu kuitenkin vähän vanhemmille juurille, eli yrityksen perustajan Denis J. Gallagherin suku on ollut kuljetusliiketoiminnassa mukana jo vuodesta 1922 lähtien. Yrityksen perustajalla oli siis taustansa, taustajoukkojensa ja pääomien puolesta mahdollisuus lähteä tähän liiketoimintaan melkolailla nollasta.

Listautuminen pörssiin tapahtui vuonna 2004, jolloin yrityksen osakkeen kaupankäynti Toronton pörssissä alkoi kaupankäyntitunnuksella STB. Tästä alkoikin yrityksen kasvu sitten kunnolla, kun yritys pystyi vuodesta 2005 alkaen kasvattamaan kunnolla liiketoimintaansa yritysostojen avulla. Vuonna 2005 yritys laajentui myös ensimmäisen kerran Kanadan markkinoille ostamalla sieltä paikallisen toimijan.

Marraskuussa 2009 yritys vaihtoi nimensä nykyiseeen muotoonsa Student Transportation Inc yrityksen ollessa kuitenkin muutakin kuin USA:n markkinoilla toimiva yritys. Seuraava suurempi pörssitapahtuma oli vuoden 2011 syyskuussa kun STB listautui myös Nasdaqiin samalla kaupankäyntitunnuksella STB.

Ja osinkosijoittajalle kiinnostava tapahtuma tuli eteen vuoden 2013 keväällä kun STB jakoi sadannen peräkkäisen kuukausiosinkonsa maaliskussa 2013. Yritys on siis kuukausiosingon jakaja, mikä on aina mieltälämmittävä tapa palkita omistajia. Halutessasi voit tutustua yrityksen historiikkiin tarkemmin tämän linkin kautta.

 

Taloudellinen tilanne

Yrityksen viimeisimmän neljänneskatsauksen löydät tästä linkistä. Kyseessä on Q3/2014 raportti, mikä kertoo sen, että yrityksen tilikausi alkaa heinäkuun alusta, eikä vuoden alusta kuten normaalisti.

Koulukuljetusten liiketoiminta on siinä mielessä erikoista liiketoimintaa, että aina pari kuukautta vuodesta on toiminta kokonaan seis. Tämän vuoksi STB:n  tilikausi alkaa heinäkuun alusta, niin yritys saa tappiollisen ensimmäisen neljänneksen heti alta pois ja varsinainen liikevaihto ja tulos tehdään kolmen muun neljänneksen aikana.

Tästä linkistä löydät viimeisimmän sijoittajapuhelun tekstityksen. SeekingAlpha sivustolle kannattaa mielestäni rekisteröityä jo ihan pelkästään näiden tekstitysten vuoksi. Itse saan ainakin paljon enemmän irti näistä tekstityksistä, kuin puhelun kuuntelusta, jossa moni asia menee helposti ohi.

En ole tilinpäätösten analysoinnissa kovin kummoinen, mutta tässä on oma käsitykseni firman tilanteesta etenkin tuon sijoittajapuhelun perusteella:

  • Tämä viimeisin neljänneskatsaus on aika huono, johtuen todella kylmästä talvesta, joka USA:ssa oli. Hankaluudet ulottuivat Student Transportationin tapauksessa monelle eri tasolle, kuten nousseisiin polttoainekuluihin, lisääntyneisiin huollon tarpeisiin ja vieläpä kouluja oli paljon kiinni. Suomessa kun oli aika tavallinen talvi, niin itseltäni tämä Pohjois-Amerikan talvi meni vähän ohi. Mutta sen verran kylmää oli, että ihan oma Wikipedia sivukin aiheesta on perustettu.
  • Liikevaihto kasvoi vuoden 2013 vastaavan neljänneksen 120 miljoonasta dollarista tämän vuoden 138 miljoonaan dollariin. Hyvä kasvu hankaluuksista huolimatta.
  • Käyttökate (EBITDA) neljännekseltä oli 26,7 miljoonaa dollaria, jossa myös kasvua edellisestä vuodesta.
  • Yritys on onnistunut tekemään hyviä yrityskauppoja, joista Atlantic Expressin konkurssipesästä ostettu liiketoiminta Kaliforniassa on erityisen hyvä kauppa.
  • STB:llä on velkaa 285.7 miljoonaa dollaria, joka on kohtalaisen paljon, mutta ei kuitenkaan ylettömästi ottaen huomioon firman kasvuvauhdin.

Yrityksen kannattavuus voisi olla parempikin, mutta toisaalta kun kasvu on hyvin rivakkaa niin on ymmärrettävää että tuloskasvu voi laahata hieman perässä. Tuo EBITDA antaa ehkä vähän turhankin positiivisen kuvan, koska kun kaikki on ynnätty yhteen, niin vuoden 2013 lopullinen tulos oli kuitenkin vain 3,9 miljoonaa dollaria.

STB - 2013 Revenue

 

Näkymät

Sen perusteella mitä olen lukenut, niin yritys tekee määrätietoisesti toimia, jolla kannattavuutta saadaan parannettua. Yritys panostaa myös paljon vaihtoehtoisiin energialähteisiin kalustossaan. Tänä vuonna jo noin 2000 autoa kulkee muulla kuin dieselillä. Eli käytännössä siis esimerkiksi maakaasulla tai bio-pohjaisilla polttoaineilla.

Koulukuljettaminen on pääsääntöisesti hyvin vakaata liiketoimintaa. Toisaalta ala on  myöskin kovin kilpailtua, mikä pitää katteet kurissa. Student Transportationilla on kuitenkin jo noin 12 000 auton armada, keski-iältään hieman alle kuusi vuotta. Näillä eväillä firman voisi kuvitella pärjäävän kilpailutuksissa.

 

Osinko

Kuten mainittua, niin STB jakaa kuukausittaista osinkoa ja tuotto on tällähetkellä noin 8% vuodessa. Olen kuitenkin hieman huolissani tästä osingon tasosta, ottaen huomioon yrityksen kannattavuuden. Jos osinkoa pudotetaan, niin kurssikin tippuu todennäköisesti aika reilusti.

Pelkään hieman, että kyseessä on ”value trap”: osinko näyttää kovin houkuttelevalta, mutta antaako kuitenkaan yrityksen tulos aiheita tämän tasoiselle osingolle. Tästä en ole varma.

 

Loppusanat

Tämä yritys kiinnostaa minua, koska pidän tämänkin yrityksen kuitenkin suhteellisen yksinkertaisesta liiketoimintamallista. Mutta yrityksen tuloskunto epäilyttää hieman ja lisäksi en ole ihan varma ymmärränkö tarpeeksi sitä, että millainen kilpailuetu (tai takamatka) STB:llä on kilpailijoihinsa nähden.

Eli ainakaan toistaiseksi en taida tätä osaketta ostaa, mutta pidän tämän kuitenkin seurannassa ja palaan asiaan todennäköisesti elokuulla, kun vuoden 2014 tulos on julkistettu.

You may also like...

2 Responses

  1. aloitteleva osinkosijoittaja sanoo:

    Mitä mieltä olet siitä että monet arvostavat ehkä liikaakin kuukausittaisia osingon maksajia? Miten muuten verotus jenkkien osakkeissa?

    • Osinkojen maksutiheys ei missään nimessä pitäisi olla mikään itseisarvo. Itse pidän kyllä kuukausiosingoista, mutta niiden ei tarvitse tulla yhdeltä yritykseltä, vaan riittää sekin että on salkussa useita yrityksiä, jotka maksavat osinkonsa eri aikoihin.

      Mutta makuasioita nämä pitkälti ovat. Osinkojen määrään ei maksutiheydellä ole suoraa vaikutusta. Itse vain koen helpommaksi, että osingot tulevat ympäri vuoden, niin on helpompaa tehdä ajallista hajautusta ja myöskin on kiva saada salkkuun ”tapahtumia” muulloinkin kuin keväällä.

      Verotus on sinänsä yksinkertainen USA:n osakkeille. Eli 15% osingosta otetaan lähdeverona ja se menee USA:han. Tämän jälkeen Suomessa osinko verotetaan muuten normaalisti, mutta verosta saa vähentää tuon USA:han menneen osuuden. Eli käytännössä ei ole siis eroa saako suomesta tai USA:sta osinkoja.

Vastaa

Sähköpostiosoitettasi ei julkaista. Pakolliset kentät on merkitty *